13D Filing: JANA Partners and EQT Corp (EQT)

E Q T I s G i v i ng R I C E M o r e V a l u e T h a n I t I s R e c e i v i n g E Q T i s p a y i n g R I C E s h a r e ho l d e r s mo r e t h a n i t i s r e c e i v i n g , w h il e a l s o i s s u i ng ~ 5 0 % o f s i gn i f i ca n t l y un d e r v a l u e d e q u i t y . P r e m i u m E Q T i s P a yi n g t o R I CE $1 . 8 b illi on $1 . 6 b illi on $2 . 0 b illi on $ 0 . 2 – $ 1 .4 b ill i o n S h o r t f a l l S y n e r g y V a l u e E Q T i s G e t t i n g f r o m R I C E E Q T ‘ s S h a r e o f S y n e r g y B ase d o n M a n a g e m e n t C l a i m E Q T ‘ s S h a r e o f S y n e r g y B ase d o n A c t u a l D a t a P r e m i u m Pa i d B a s e d o n M a r k e t V a l u e po s t d e a l ( s u p po rt i n g on l y ~ 1 5% o f t h e l a t e r a l l e n g t h e x t e n s i o n t h a t m a n a g e m e n t c l a i m s ) a n d i s b as e d o n t h e w o r k o f e x p e rt s e ng a g e d b y J A N A f o r t h e pu r po se o f e v a l u a t i ng t h e tr a n sa c t i on . P r e m i u m Pa i d B a s e d o n P r o x y F a i r V a l u es 1 2 $0 . 6 b illi on N o t e : P r e m i um P a i d B as e d o n M a r k e t V a l u e b a se d o n E Q T a n d R I C E s h a r e p r i c e s o n 6 / 16 / 1 7 p r i o r t o d ea l a nno u nc e m e n t . P r e m i um P a i d B a s e d o n P r o x y F a i r V a l u e s b a se d o n m i d p o i n t o f f a i r v a l u e o f E Q T e qu i t y i ss u e d a n d c a s h co n s i d e r a t i on p a i d t o R I C E s h a r e ho l d e r s a n d m i dpo i n t o f f a i r v a l u e o f R I C E e qu i t y r e c e i v e d c a l cu l a t e d b as e d o n s um – o f – p a rt s e q u i ty f a i r v a l u e s p e r C i t i ( E Q T ’ s f i n a nc i a l a d v i s o r ) o n p a g e s 9 4 a n d 1 0 1 o f M e r g e r P r o x y ( 1 0 / 1 2 / 1 7 ) . E Q T ’ s S h a r e o f S y n e r g y B a se d o n M a n a g e m e n t C l a i m r e f l e c t s 6 5 % p r o f o r m a o w n e r s h i p o f t h e $2 . 5b n s y n e r g y v a l u e p e r E Q T ’ s i n v e s t o r p r e s e n t a t i o n ( 6 / 19 / 17 ) . E Q T ’ s S h a r e o f S y n e r g y B a se d o n A c t u a l D a t a r e f l e c t s 6 5 % p r o f o r m a o w n e r s h i p o f $0 . 6b n i n G & A s y n e r g y a n d $0 . 3b n i n d r i l li ng s y n e r g y t h a t c a n b e j u s t i f i e d b y a c t u a l a c r ea g e o w n e r s h i p